繼1月8日上市當(dāng)天大跌9.12%后，生豬期貨主力合約2109在1月11日再度暴跌，A股生豬養(yǎng)殖概念股當(dāng)日也全面飄綠。

　　備受關(guān)注的生豬期貨為何上市后連遭大跌？2021年國內(nèi)生豬市場又將如何演繹？寶城期貨金融研究所高級農(nóng)產(chǎn)品研究員畢慧在做客證券時報·e公司微訪談欄目時分析，目前市場生豬產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)性增長的預(yù)期，給生豬價格帶來一定壓力，同時1月份通常對應(yīng)的是年內(nèi)的高點，春節(jié)過后需求季節(jié)性回落的預(yù)期也給豬價帶來一定下行壓力。在雙重因素影響下，期貨價格具備向現(xiàn)貨價格回歸的需求，令生豬期貨三個合約都出現(xiàn)不同程度的下跌。此外，雖然2020年年內(nèi)豬價仍有反彈，但反彈高點一次低于一次。隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能的穩(wěn)步恢復(fù)性增長，本輪豬周期拐點已經(jīng)到來，未來豬價整體下行將是大勢所趨。

　　生豬期貨主力合約

　　有望先跌后漲

　　1月11日早盤，生豬期貨再現(xiàn)1月8日上市時的暴跌局面。截至當(dāng)日收盤，主力合約2109跌停，跌幅7.99%，收于26036元/噸。上市僅2個交易日，該主力合約累計跌幅已超過17%。1月11日，生豬期貨2201合約、2111合約也分別報跌7.99%、10.28%。

　　A股市場上生豬養(yǎng)殖概念股也遭受重挫。天邦股份跌8.69%，牧原股份跌7.93%，傲農(nóng)生物跌7.03%。

　　“目前市場生豬產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)性增長的預(yù)期，給生豬價格帶來一定壓力，同時1月份通常對應(yīng)的是年內(nèi)的高點，春節(jié)過后需求季節(jié)性回落的預(yù)期也給豬價帶來一定下行壓力。在雙重因素影響下，期貨價格具備向現(xiàn)貨價格回歸的需求，令生豬期貨三個合約都出現(xiàn)不同程度的下跌。”

　　畢慧分析，通常每年年末和年中豬價都會處于相對高位，但影響豬價的主導(dǎo)因素往往在需求和供應(yīng)之間轉(zhuǎn)換。每年的11月至次年1月，豬價主要受需求影響，節(jié)日消費和季節(jié)性動物蛋白需求增長成為推動豬價的主要因素；年中的6月至8月主要受到供應(yīng)的影響，雖然消費處于年內(nèi)淡季，但因出欄量偏低，供應(yīng)趨緊成為影響豬價的主要因素。因此，從季節(jié)性角度看，11月～1月、6月～8月往往容易形成豬價高點；2月～4月、10月下跌概率較大。近月2109合約作為主力合約跌幅小于遠(yuǎn)月，主要是因為2109合約受到季節(jié)性供應(yīng)收緊的帶動，整體表現(xiàn)出一定的抗跌性。2111合約反映的是國慶假期過后需求階段性回落的預(yù)期，在三個合約中領(lǐng)跌并最終封于跌停板收盤。

　　她認(rèn)為，后市來看，生豬期貨價格在經(jīng)歷大跌后，隨著期現(xiàn)價差的逐漸收窄，后市跌幅或?qū)⒂兴�放緩，外購仔豬的飼養(yǎng)成本將成為豬價下行過程中的首個支撐。但考慮到價格重心仍將是以繼續(xù)下行為主，操作上仍需保持空頭思路，下方支撐22000一線。從中期走勢看，2109合約將迎來先跌后漲的走勢，分別對應(yīng)2～4月的季節(jié)性下跌和6～8月的季節(jié)性上漲。

　　生豬期貨上市意義顯著

　　雖然上市即遭遇連續(xù)大跌，但生豬期貨對于行業(yè)發(fā)展的意義顯著。

　　“一直以來，生豬價格波動劇烈且頻繁，‘豬周期’給養(yǎng)殖戶和產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來極大的不確定性，產(chǎn)業(yè)界對于上市期貨工具、管理價格風(fēng)險的需求強烈。在此背景下，生豬期貨上市為相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供了全新的避險工具。”畢慧稱，生豬期貨上市后，同玉米、豆粕等期貨期權(quán)一起，形成了從主要飼料原料的種植、加工到養(yǎng)殖等相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈條風(fēng)險管理體系，生豬養(yǎng)殖企業(yè)、屠宰加工企業(yè)、豬肉貿(mào)易商等生豬產(chǎn)業(yè)各類主體可以利用期貨工具規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風(fēng)險，從而增加產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和增長的可持續(xù)性。同時，生豬期貨將為市場提供公開、透明和連續(xù)的價格參考，這有利于養(yǎng)殖企業(yè)優(yōu)化資源配置、合理控制養(yǎng)殖規(guī)模，促進整個行業(yè)健康發(fā)展。

　　值得關(guān)注的是，生豬期貨是我國首個活體交割的期貨品種，生豬期貨交割可以采取車板交割和標(biāo)準(zhǔn)倉單交割。不論是車板還是標(biāo)準(zhǔn)倉單，都是在養(yǎng)殖企業(yè)的生豬裝車地點進行交割，避免了運輸成本，便于養(yǎng)殖企業(yè)作為賣方參與。車板和標(biāo)準(zhǔn)倉單兩種交割并行，配合每日選擇交割和一次性交割制度，理論上可以將指定廠庫或指定車板交割場所近兩個月的產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為可供交割量，有力防范交割風(fēng)險。

　　2021年豬價料保持下行

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場價格信息系統(tǒng)”監(jiān)測，經(jīng)歷兩個多月下跌后，豬肉批發(fā)價格自2020年第47周開始上漲，至2021年第1周，連續(xù)7周上漲，從39.36元/公斤漲到45.92元/公斤，漲幅16.67%。受去年12月以來國內(nèi)毛豬價格持續(xù)上漲影響，豬肉價格出現(xiàn)連續(xù)上漲行情，目前已經(jīng)“追平”去年同期水平。元旦小長假期間，國內(nèi)毛豬出欄價格連續(xù)上漲，華南局部地區(qū)甚至已觸及40元/公斤的整數(shù)關(guān)口。截至目前，節(jié)后國內(nèi)豬價較節(jié)前累計上漲2.34%，多地豬價節(jié)日期間累計漲幅超過1元/公斤。

　　“開門紅”后，今年國內(nèi)生豬價格將如何演繹？

　　畢慧認(rèn)為，從生豬出欄規(guī)律看，12月～1月是年內(nèi)生豬出欄高峰期，今年也不例外，短期市場價格雖然仍保持強勢，但供應(yīng)量的增長也會對豬價構(gòu)成一定壓力。

　　2020年全年生豬價格整體處于高位，養(yǎng)殖壓欄現(xiàn)象較為普遍，加之豬肉需求量減少，導(dǎo)致屠宰企業(yè)被迫縮減產(chǎn)能，有些屠宰企業(yè)開工率與以往正常水平相比，縮減了50%甚至更多，這導(dǎo)致了生豬需求及價格的整體下降。

　　雖然2020年年內(nèi)豬價仍有反彈，但反彈的高點一次低于一次，2019年11月的高點是40.98元/公斤，2020年2月的反彈高點降為38.3元/公斤，7～8月的反彈高點繼續(xù)走低至37.8元/公斤。隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能的穩(wěn)步恢復(fù)性增長，本輪豬周期拐點已經(jīng)到來，未來豬價整體下行將是大勢所趨。2021年全年，豬價整體仍將保持下行趨勢，但下行空間將會受到自繁自養(yǎng)成本的制約，雖然在年中仍不乏有階段性的反彈，但豬價整體的運行重心將會保持震蕩下行的趨勢。

責(zé)任編輯：陳鑫