原標(biāo)題:以市場化方式為民企融資增信——人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人詳解民企債券融資支持工具

　　為緩解企業(yè)融資難，國務(wù)院常務(wù)會議日前決定設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具。對于這一支持工具推出的背景、如何管理和運(yùn)作、重點(diǎn)支持哪些企業(yè)等問題，中國人民銀行副行長潘功勝26日在國新辦舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，予以一一解答。

　　以債券市場為突破口 矯正市場“羊群效應(yīng)”

　　潘功勝表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但在國內(nèi)外多重因素的綜合影響下，一些民營企業(yè)出現(xiàn)了違約事件。金融市場對民營和小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，出現(xiàn)了一定的“羊群效應(yīng)”，導(dǎo)致部分經(jīng)營正常的民營企業(yè)也遭遇了融資困難。

　　“單純依靠市場力量進(jìn)行自我校正，短期內(nèi)可能很難產(chǎn)生效果，所以有必要對金融市場的非理性預(yù)期和行為進(jìn)行引導(dǎo)。”潘功勝介紹，債券市場具有公開、透明、傳導(dǎo)效力高的特征，選擇債券市場支持民營企業(yè)發(fā)債融資，對于改善市場預(yù)期、提振投資者信心具有積極意義。

　　22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定，設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，以市場化的方式幫助緩解企業(yè)融資難。

　　潘功勝表示，設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，有助于改善對民營企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和融資氛圍，阻斷或弱化金融市場對民營企業(yè)出現(xiàn)的“羊群效應(yīng)”和非理性行為，并帶動修復(fù)民營企業(yè)的股權(quán)融資、信貸融資等其他融資渠道。

　　完全市場化運(yùn)作 嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管理

　　據(jù)介紹，民營企業(yè)債券融資支持工具由人民銀行運(yùn)用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化運(yùn)作，通過出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，為經(jīng)營正常、流動性遇到暫時(shí)困難的民營企業(yè)發(fā)展提供增信支持。

　　盡管民營企業(yè)債券融資支持工具對于大多數(shù)人來說較為陌生，但相關(guān)產(chǎn)品在我國金融市場已存續(xù)多年。

　　潘功勝表示，在運(yùn)作上，央行初期選擇的專業(yè)機(jī)構(gòu)是中債信用增進(jìn)投資股份有限公司。“這家機(jī)構(gòu)已成立十年，目前在中國信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場上份額最大，在債券市場信用增進(jìn)和風(fēng)險(xiǎn)管理方面積累了比較豐富的經(jīng)驗(yàn)，具有較強(qiáng)的信用風(fēng)險(xiǎn)識別、管理和控制能力。”

　　除中債信用增進(jìn)公司外，央行正在研究選擇其他的專業(yè)機(jī)構(gòu)參與，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司以及其他信用增進(jìn)公司等商業(yè)機(jī)構(gòu)開展類似業(yè)務(wù)。

　　潘功勝介紹，在企業(yè)選擇方面，由實(shí)施機(jī)構(gòu)自主決定，監(jiān)管不會確定企業(yè)名單。實(shí)施機(jī)構(gòu)會基于大數(shù)定率，對債券發(fā)行人的違約概率進(jìn)行嚴(yán)格精算，再結(jié)合信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具可能的定價(jià)區(qū)間，通過風(fēng)險(xiǎn)收益模型來測算損益情況，判斷是否對企業(yè)發(fā)債提供支持。產(chǎn)品發(fā)行還要通過公開路演、簿記建檔等市場化過程確定發(fā)行價(jià)格。

　　在完全市場化運(yùn)作的同時(shí)，潘功勝強(qiáng)調(diào)要實(shí)施嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理，對于參與工具的各方建立有效的激勵(lì)約束安排和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、地方信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)等組成信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋產(chǎn)品的聯(lián)合發(fā)行體。

　　初始資金或撬動千億元規(guī)模 限制行業(yè)難獲支持

　　哪些企業(yè)會率先受益?對此，潘功勝表示，支持工具在企業(yè)選擇上有一定的目標(biāo)取向，重點(diǎn)支持暫時(shí)遇到困難，但有市場、有前景、技術(shù)有競爭力的民營企業(yè)。

　　“具體哪些企業(yè)可以獲得支持，是由中債增信、商業(yè)銀行、地方信用增信公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)評估判斷的。不過，一些國家產(chǎn)業(yè)政策限制行業(yè)的企業(yè)，一般來說不能納入支持清單中。”潘功勝表示，在企業(yè)的選擇上，完全由實(shí)施機(jī)構(gòu)自己評估、自主選擇，匹配相應(yīng)的價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)。

　　對于支持工具能夠形成多大規(guī)模，潘功勝介紹，如果央行初期提供的初始資金約100億元，假設(shè)按照1：8的杠桿比例測算，支持工具可能會形成800億元的規(guī)模。

　　與此同時(shí)，中債增信和其他市場機(jī)構(gòu)，例如包括債券主承銷商、地方商業(yè)銀行、地方增信公司、保險(xiǎn)公司等組成產(chǎn)品發(fā)行的聯(lián)合體，也會形成一定規(guī)模。

　　“假定其他主體也按照這個(gè)比例，提供800億元規(guī)模的話，可能就會形成1600億元的規(guī)模。”潘功勝介紹，央行會觀察和評估這個(gè)規(guī)模對于目前民營企業(yè)融資氛圍的改善效果，根據(jù)市場變化決定是否會進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。

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